TCMB'den söylem değişikliği...

TCMB'den söylem değişikliği...

 

Dün açıklanan Merkez Bankası faiz kararı öncesinde neredeyse herkes herhangi bir değişiklik olmayacağı konusunda hem fikirdi. Ancak bu sefer uzmanlar TCMB'nin "söylem değişikliği" yapacağını düşünüyorlardı. 

Karar öncesinde yapılan bir ankete katılan 17 kurumun beklentisi politika faizinde herhangi bir değişikliğe gidilmeyeceği yönündeydi. Merkez Bankası seçimlerin hemen öncesindeki Mart ayı toplantısında faiz oranını değiştirmeyerek %24'te tutmuştu, bu sefer de değişiklik olmayacağı konusunda konsensus oluşmuştu. 

Ancak, bir başka konuda daha fikir birliği oluşmuştu: Ankete katılanlar yıl sonuna kadar Merkez Bankası'ndan toplam 400 baz puanlık bir indirim yapmasını ve politika faizinin % 24'ten % 20'ye inmesini bekliyordu. Hemen TCMB'nin resmi web sitesindeki PPK Toplantı tarihlerine bir göz attım.  

TCMB'nin bundan sonraki toplantıları, Haziran-Temmuz-Eylül-Ekim-Aralık olarak sıralanıyordu. Demek ki, uzmanların bahsettiği 400 baz puanlık indirim önümüzdeki 5 toplantıya yedirilecekti. Hemen bir tahmin yaptım: Merkez Bankası Haziran-Temmuz aylarında bir kısmını yapıp diğer kısmını Aralık ayındaki toplantıya bırakabilirdi. Neden böyle bir tahminde bulundum ? Anlatayım:

Yılın ikinci yarısında gerçekleşecek bir faiz indiriminin son iki çeyrekte toparlanmaya yardım edeceği, söz konusu toparlanmanın rakamlar ile teyit edilmesiyle 2020'deki büyümeye destek vermek için 400 puanlık indirimin kalan kısmının Aralık'ta yapılması mantıklı geldi ilk anda. Elbette, böyle bir yol haritası için enflasyon rakamlarında gözle görülür bir gerileme, döviz kurlarında da istikrarın sağlanması gerekiyor. 

Bu sebeple Merkez Bankası'nın bu ay pas geçip, Nisan ve Mayıs aylarındaki enflasyon ve piyasa gelişmelerini izleyerek karar vereceğini tahmin ettim. Mantık bunu söylüyordu.

"Uzmanların da kendine bir çeki düzen vermesi lazım.."

Nitekim, tüm bu tahminleri doğrulayan bir faiz kararı ve açıklama geldi. Ancak Dolar/TL'de yükseliş başladı. Bazı uzmanlar bu yükselişi Merkez Bankası'nın söylem değişikliğine bağladılar. "İlave sıkılaştırma" ibaresinin açıklama metninde olmamasını biraz abartılı olarak eleştirenler oldu. 

Anketlerde TCMB'nin önümüzdeki aylarda faiz indirmesini bekleyip sonra da "ilave sıkılaştırma" ifadesinin metinden çıkarılmasını eleştirmek bana göre büyük bir paradoks. Eğer "ben zaten faiz indirimine karşıyım" diyen var ise, ifadenin metinden çıkarılmasını bir risk unsuru olarak görebilir. Bunu anlayabilirim. Ancak faiz indirimi bekleyenlerin, Merkez Bankası'ndaki tonlama değişkiliğine itirazını anlayabilmiş değilim. 

Bana göre de faiz indirimlerini konuşmak için çok erken. Ancak, soğukkanlı bir mesafeden izlediğim için lehte/aleyhte konuşan uzmanların şu an Türkiye'nin içinde bulunduğu ortamdan oldukça fazla etkilendiklerini görebiliyorum. Sakin olmakta fayda var. Bir nefes alalım ve meseleye bakalım:

- Merkez Bankası'nın gelecek toplantılarda faiz indirmesini bekleyenlerin, "ilave sıkılaştırma" ifadesinin kaybolmasına şaşırması doğru değil. Faiz inecekse zaten sıkılaşmadan vaz geçiliyor demektir

- Merkez Bankası'nın bu yıl faiz indirmesine karşı çıkanlar ise, bu ifadenin metinden çıkarılmasına değil, "eyvah faizleri indirecekler" diye versansın etmeleri lazım. Meramlarını doğrudan anlatsınlar. 

Ben kendi fikrimi şöyle ifade edeyim: Merkez Bankası Nisan ve Mayıs aylarında enflasyonda düşüş olacağı konusunda güçlü bir beklenti içinde. Eğer bu beklentinin tersine bir gelişme olursa, söylemini değiştirir ve faiz indirimini erteleyebilir. Aksi taktirde, temeli olmayan faiz indirimleri ekonomiye büyük zarar verebilir. 

"Enflasyonun düşüş trendine girdiğini iki ayda anlamak mümkün mü ?" diye soranlar olacaktır: cevabım şu: Düşüş trendine girdiğine emin olamayız ama girmediğine emin olabiliriz. Çünkü YSK kararı, diplomatik ve siyasi gelişmeler döviz kurlarının yönünü belirlerken, enflasyonun da kaderini belirleyecek. 

 

Prof. Dr. Emre Alkin

 

 

Eklenme Tarihi : 26.4.2019 07:23:37

YORUMLAR

Yorum yapabilmeniz için üye olmalısınız.
Eğer üye iseniz üyelik girişi yapmak için tıklayın.
Yeni üye olmak için lütfen tıklayın.

Henüz yorum yapılmamış.