"Akıllı insanlar kendi yanlışlarından,
çok akıllı insanlar ise başkalarının hatalarından ders alırlar."
Prof. Dr. Emre Alkin

Merkez Bankası bugün ne yapabilir ?....

Bu yazıyı Spotify'dan dinleyebilirsiniz. TIKLAYINIZ!

 

Bugün 14:00'te Merkez Bankası'nın yapacağı faiz açıklaması bekliyor. Bize "TCMB ne yapacak?" diye soruyorlar. Ben de "Ne yapabilir?" sorusuna cevap vereceğim.

Sayın Ağbal ve Ekibinin alacağı karara etki edecek faktörler ne olabilir diye düşündüğümüzde ortaya şunlar çıkıyor:

- Likidite Yönetimi ve Finansal İstikrar
- Enflasyon Gerçeği ve Fiyat istikrarı
- Yurt Dışındaki Gelişmeler
- Siyaset ve Diplomasideki Muhtemel Hareketlenmeler
- Uluslararası Rezervlerin Durumu
- Gelecek Yılın Büyüme Dinamikleri 

Kendi yağımızda kavrulmak işinde neredeyse son raddeye gelmişken, Ekonomi Yönetimindeki değişiklik ile ülkeye portföy sermayesi giriş yapmaya başladı ve bir nebze olsa da rahatladık. Ancak kaynak hala kıt ve emisyonla karşılanacak gibi değil. Açıkçası 2021 yılında finansal kurumları oldukça zor bir yıl bekliyor ve faizler yükselişi durana kadar dengelenme noktasında olmayacağız. Dolayısıyla TCMB'nin faiz artırımlarını gerektiği kadar ve piyasanın çok fazla önünde koşmadan yapması gerekiyor. Dolayısıyla bu seferlik 100 baz puanla yetinebilir. 

Şu an itibarıyla bir talep enflasyonu yok. Ancak ciddi bir maliyet enflasyonu var. Talep canlandığı anda maliyet enflasyonu doğrudan tüketici fiyatlarına yansıyacak. Ancak Merkez Bankası'nın elindeki enstrümanlar talep enflasyonunu frenlemeye yarıyor. Maliyet Enflasyonunu düşürecek olan birimler farklı birimler. Ancak o cepheden henüz adım atılmadığı için BDDK ve Merkez Bankası zaten kırılgan olan talebi daha da frenlemek için hamleler yapıyor. Bu da bize 50-100 baz puanlık bir yükseliş fikri veriyor.

"Soru doğru sorulursa, cevap da işer yarar hale gelir.."

Pandeminin mutasyonla beraber farklı bir seyir alması halinde, "V" şeklindeki toparlanma "W" şeklinde dönüşebilir ve bununla alakalı kimsede bir hazırlık olduğunu düşünmüyorum. Aşı üreten firma temsilcileri her ne kadar "merak etmeyin" dese de, korkulan başımıza gelirse Merkez Bankasının faizleri artırma ihtimali azalır. Dolayısıyla "şimdiden yapabileceğim kadar yapayım, sonra bakarız" diyebilir. Yani Finans Kuruluşlarının durumu ve enflasyonun gerçek sebebine rağmen Merkez Bankası umulmadık bir şekilde 200 baz puan civarında bir artış yapmak zorunda kalabilir. Böylece faizleri düşürme zamanı için elini kolaylaştırmak isteyebilir.

ABD ve AB ile ilişkilerde kritik bir 3 ay yaşayacağımız ortada. Belki de bu sebeple 2021'de de her ay PPK Toplantısı yapılmasına karar verilmiş olabilir. Muhtemel gerginlikler için faiz yükseltme imkanını gelecek aylara bırakabilir. Dolayısıyla bu seferlik pas geçmek ile 100 baz puana kadar faiz artışı anlamına geliyor. Pas geçme işi çok olumlu karşılanmayacaktır, bunu belirtmeliyim. 

Uluslararası Rezervlerin durumu malumlarınız. Şu an hala dövize talep olduğu için Merkez Bankası'nın program dahilinde alım ihaleleri ilan etmesi zor. Ancak ülkeye döviz girişinin olması için para piyasasının sakinleştirmesi gerekiyor. Bu da en az 100 ile en fazla 150 baz puan artış demek. 

Gelecek yıl için büyümenin % 4 ile 5 arasında olması bizi tekrar Türkiye için uygun büyüme politikasına sokacaktır. Bu sebeple bir taraftan talep cephesini sıkıştırırken diğer taraftan yatırımları caydıracak kadar yüksek faiz oluşması olumlu bir gelişme olmayacaktır. Bu durumda Merkez Bankasının faiz artışlarını itidalli şekilde yapması sonucunu doğuracaktır. Yani en fazla 100 puan artışla geçiştirebilir. 

Özetle, TCMB'nin 100 baz puan civarında artış yapması için yeteri kadar sebep var. Bundan daha yüksek faiz artışı yapılması için elle tutulur sebepler olsa da, ihtimal fazla değilmiş gibi gözüküyor. Aslında bizlere sürekli "Merkez Bankası ne yapacak ?" diye sormalarıma da tebessümle yaklaşıyorum. Doğru soru şu olmalı: "Merkez Bankası ne yapmalı ?" 

Ona cevap verebilirim: Yeni Merkez Bankası Yönetiminin hiç olmazsa 100 baz puanlık bir artışla yaşanan olumsuzlukların farkında olduğunu piyasaya bir kez daha göstermesi gerektiğine inanıyorum. Gerisi onlara kalmış.


Prof. Dr. Emre Alkin

 

Eklenme Tarihi : 24.12.2020 07:25:29

YORUMLAR

Yorum yapabilmeniz için üye olmalısınız.
Eğer üye iseniz üyelik girişi yapmak için tıklayın.
Yeni üye olmak için lütfen tıklayın.

Henüz yorum yapılmamış.